A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎ女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路ng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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