在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好(h已婚女性英文称呼，女性英文称呼ǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，已婚女性英文称呼，女性英文称呼近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)已婚女性英文称呼，女性英文称呼开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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