银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国(guó)《金融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情人士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能(néng)的(de)解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的(de)日子继续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越(yuè)有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的(de)跌(diē)势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据(jù)我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融(róng)市场系(xì)统性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻易(yì)改变(biàn)“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的(de)最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的(de)环(huán)境下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息结(jié)束到降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高(gāo)点接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期(qī)背离(lí)，且海外(wài)的政策部(bù)门应对(duì)危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板(bǎn)块全面(miàn)下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资(zī)金提(tí)前流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪(xù)对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将到(dào)来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价(jià)格出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格(gé)快速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集(jí)中(zhōng)体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有(yǒu)高(gāo)于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数(shù)品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比(bǐ)较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来(lái)的(de)预(yù)期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而(ér)言(yán)，投资(zī)者(zhě)更多(duō)担心的是在多空分歧的位(wèi)置(zhì)和时(shí)间(jiān)节点突发未知(zhī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从而放(fàng)大了(le)价格(gé)短线(xiàn)的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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